核心不雅点

　　2023年集装箱船运价市阵势临多方面挑战，欧洲需求低迷；船司为强挺长协运价激进的实交运力责罚策略；重叠地缘政事危急外溢，迫使船司暂时松手红海航路转而绕行好望角。这些身分也将抓续影响航运市集至2024年一季度。

　　已往投资者需要关于这三条明面上的交游干线保抓敏锐。11月初以来航运公司也曾鼓励4轮提涨。SCFI欧线最新订舱运价达1029好意思元/TEU；重叠地缘政事风险外溢事件关于情愫的冲击，盘面会抓续宽幅偏强颤动。SCFIS有望在1月上旬冲击1300把握的高点

　　恒久来看，集装箱运价有着彰着的季节性，接洽到欧洲需求反馈面前依旧偏弱何况下一年运力上升，这么供需失衡的基本盘，已往一年的现货迟缓料理至700-800好意思金的可能性更高。

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　　因此，短期颤动偏多，恒久基本面偏空的见地防守不变。

　　数据起首：紫金天风期货究诘所

　　市集动态方面：集运指数（欧线）期货自上市以来防守盘面防守高波动特征，交投情愫热烈，且交游逻辑切换快等特质。

　　数据起首：iFinD、紫金天风期货究诘所

　　上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）方面：截止12月18日欧线指数收于990.38，同比上行5%；SCFI好意思西运价指数收于997，环比上行44%。

　　上海出口集装箱运价指数（SCFI）方面：截止12月15日欧线指数收于1029好意思元/TEU，同比上行6.94%；SCFI好意思西运价指数收于1819好意思元/TEU，同比上行43.51%；SCFI好意思东运价指数收于2805，同比上行11.26%。

　　其他强相干指数方面：

　　波罗的海货运指数（FBX）：截止2023年12月15日，波罗的海货运指数空洞指数收于1281.4好意思金/FEU，同比下行13.18%；FBX欧洲航路收于1466.8好意思金/FEU，同比上行3.69%；FBX好意思西航路收于1556.0好意思金/FEU，同比上行55.17%，FBX好意思东航路收于2509.4，同比上行18.23%。

　　德鲁里集装箱运价指数（WCI）：截止2023年12月14日，德鲁里集装箱运价指数收于1521好意思金/FEU，同比下行13.42%；WCI欧洲航路收于1442好意思金/FEU，同比下行3.22%；WCI好意思西航路收于1985好意思金/FEU，同比上行4.64%；WCI好意思东航路收于2621好意思金/FEU，同比上行9.74%。

　　数据起首：航交所、紫金天风期货究诘所

　　运价季节性：集运指数（欧线）运价具有很强的淡旺季季节性

　　从集运指数（欧线）的季节性来看，行业内更偏向于提议2020- 2022年三个因疫情导致的集运市集的超等周期，这三年的市集处于非感性发扬。跟着疫情的终了，投资者需要将本年的季节性周期知道为普通周期的延续。2023年部分阶段的欧线运价发扬与2019年比较略有上升。（下图为SCFI欧线运价季节性图）

　　数据起首：航交所、紫金天风期货究诘所

需求

　　在2023年，中国经济展现了预期中较弱的归附势头，尽管下半年出口有所改善。全年前三季度，中国国内坐褥总值（GDP）的同比增长划分为4.5%、6.3%和4.9%，平均增速为5.2%。这一增长势头受到多方面身分的影响，包括疫情战略的调治和众人经济环境的变化。在第一季度，制造业购买司理东说念主指数（PMI）数据透露了疫情战略削弱后的蓦然增长，但随后因众人经济体抵御高通胀而接受的加息战略，中国的外需迟缓减弱，聚合八个月新出口订单低于兴衰线。11月份的数据透露，中国对欧出口额为567.5亿好意思元，同比减少了8%。

　　在好意思国，2023年前三季度的经济增长保抓踏实，GDP年增速划分为2.2%、2.1%和4.9%，尤其是第三季度的增长超出预期。这一增长主要收成于个东说念主消费的刚劲增长。尽管好意思国制造业PMI总体上低于兴衰线，但通胀压力有所减轻，核心消费者价钱指数（CPI）同比增速从年头的5.6%降至约莫4%。

　　欧洲经济在2023年的发扬相对疲弱，前三季度GDP的环比增速划分为0.1%、0.1%和-0.1%，标明经济委果停滞不前。制造业PMI透露经济行为有所下滑。在通胀方面，欧元区的压力迟逐步解，11月的同比增速仅为2.4%。跟着欧洲央行加息周期接近终了，量度紧缩货币战略的限制性将会减弱。

　　总的来说，众人主要经济体在2023年面对多样挑战，包括疫情的影响、通胀压力以及货币战略的调治。这些身分共同影响了众人经济的增长势头和踏实性。

　　数据起首：紫金天风期货究诘所

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运力供给

　　运力增长：新增运力与老旧船拆解量级劈腿，增长速率浩大于拆解速率

　　新船托付量创记录：最新数据透露众人集装箱运力达到了2840.46万TEU，比客岁同期的2635.7万TEU增长了7.7%。自年头于今，众人也曾托付了292艘新的集装箱船，所有运力接近200万TEU。这一数目是客岁同期的两倍，记号着有史以来最高的年度托付量。

　　老船拆解数目增多：同期，本年已有75艘老旧的集装箱船被拆解，估量运力13.9万TEU。这一数字显赫高于2022年全年的11艘老船拆解数目（所有1.6万TEU）。值得稳健的是，这些拆解的船只主淌若支线型集装箱船，且莫得卓绝8000EU的大型船只被拆解。

　　数据起首：紫金天风期货究诘所

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　　运力部署：2023年船司部署在好意思线的运力全体偏低，已往彭胀弹性大

　　从航司运力部署的具体数据来看，欧洲航路（欧线）的部署运力最新值为42.42万TEU，相较于客岁同期的41.64万TEU，呈现出了2%的同比增长；而好意思洲航路（好意思线）的部署运力最新值为52.19万TEU，相较于客岁同期的54.88万TEU，下降了5%。

　　从运力部署的波动情况来看，与运价走势相通，自8月把握启动运力部署从峰值启动迟缓收缩。在接洽运脚发扬的情况下，尤其是因为巴拿马运河通行的困难导致需要绕航的航路，好意思线的运力部署有更大的增漫空间。绕航不仅增多了运输时期，还对运力的有用愚弄酿成了一定的影响。因此，量度在已往，尤其是来岁，好意思线的运力部署可能会进一步彭胀，以妥当这种变化并优化全体的运输成果。

　　众人集装箱运力的增长，衔尾好意思线和欧线的运力部署变化，反馈出航运市集对束缚变化的生意需乞降地缘政事环境的响应。这种动态调治在已往可能会抓续，跟着市集条款和众人生意模式的进一步变化，航运公司需要束缚妥当以保抓竞争力和成果。

　　数据起首：Wind、紫金天风期货究诘所

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　　停航: 船司的动态运力责罚器具也曾是一张明牌, 停航动作运力责罚紧要的技巧之一，已往不摈斥有愈加激进的停航策略

　　在2023年11月至12月时间，亚洲至北好意思和欧洲的航路共计停航117次，其中好意思西35次，好意思东23次，北欧25次，地中海34次。各航运定约的停航情况划分为：THE定约16次，海洋定约47次，2M定约5次，非定约49次。

　　与客岁同期比较，好意思西停航减少了56次（约12%），好意思东减少了40次（约8%），北欧减少了13次（约4%），而地中海增多了18次（约5%）。

　　在定约方面，THE定约的停航比重下降最多，减少约27%；2M定约减少约13%，海洋定约减少约2%，而非定约增多约4%。

　　从 2022 年 11 月启动到 2023 年 11 月，每月以 9 周为单元汇总停航数据，把柄停航数据在各区域：11 月停航数据总体延续呈下降趋势，按区域看好意思西、好意思东和北欧均有下降， 闲置运力峰值出当今3-4月，二三季度闲置运力偏低，近期启动回升，全体防守中性偏高水平。

　　数据起首：容易船期、紫金天风期货究诘所

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　　航速：全年呈下降趋势，绕行好望角增速戏码大致率不会献技

　　在2023年于今，各型号集装箱船的平均航速呈现下降趋势。具体来看，微型集装箱船的平均航速为13.88节，比较客岁下降了2.8%；大型集装箱船的平均航速为15节，下降了2%；中型集装箱船的平均航速为14.71节，下降了2.5%。这种航速的调治在集装箱班轮运输中饰演着紧要变装，尽管它并不径直影响有用运力的供给。

　　航速转化主淌若出于玩忽燃料本钱的接洽。训斥航速不错显赫减少燃料花消，从而训斥运营本钱。关联词，这种作念法也存在一定的局限性。当先，航速的训斥可能会影响船只运行的成果，尽头是在定船期和定班次运输模式下。其次，训斥航速需要接洽到主机的运行功率和燃料的毁掉成果。如果航速下降过多，可能会影响船舶主机的普通运行和燃料成果，从而对全体运输成果产生负面影响。

　　因此，固然航速的调治是一种有用的本钱阻抑步调，但航运公司需要在玩忽燃料本钱与防守运输成果之间找到一个均衡点。在面前环境下，合理的航速转化将延续是航运公司优化运营和晋升竞争力的要津身分之一。

　　数据起首：路透、紫金天风期货究诘所

本钱

　　船用燃料油：跟着船舶排放战略收紧重叠EU ETS的实行，对低硫燃料油的需求已往将上行

　　跟着国外海事组织（IMO）对船舶排放的严格章程，低硫燃料油的需求迟缓增多。尽管价钱略有下降，但低硫燃料油仍然比高硫燃料油更荣华，因此，即使在价钱全体下行的情况下，短期内由于绕行的启事，重叠2024年1月1日认真推行的EU ETS，有减碳硬性要求的本钱增多风险（抵达或者离开欧盟航路需交纳碳税），低硫燃料油已往可能对航运公司的运营本钱组成较大压力。

　　数据起首：紫金天风期货究诘所

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　　集装箱船房钱：租船市集遇冷，性价比抬升；新船订单随之暴跌

　　数据透露，自5月份蓦然高涨后，房钱呈现出抓续下行的趋势，尤其在10月之后，房钱的下降更为彰着，达到了近三年来的最低水平。租船市集的这种趋势在一定进度上预示着市集关于货运需求的中恒久预期。跟着宏不雅经济环境的复杂多变和货运量的减少，市集对已往的预期偏向悲不雅。

7月13日，济南一小区发生火灾，现场冒出滚滚浓烟，着火楼栋有一户人家传来哭声，原来是一个被困女孩正跨坐在窗户上大哭。目击者称，当时已经能看到屋内有明火往外窜，浓烟滚滚，孩子被吓得想跳楼逃生。在这万分危急时刻，一位邻居大哥冒着生命危险徒手爬上二层，将孩子成功救下，这一个举动感动了万千人。

　　此外，低房钱水平可能会影响新船的订购和建树，从而对已往几年的众人航运技能产滋长久影响。关于货主和托运东说念主来说，这可能意味着更低的运输本钱，但也可能追随就业质料的变化。

　　数据起首：克拉克森、紫金天风期货究诘所

　　数据起首：Wind、紫金天风期货究诘所

　　口岸拥挤情况：欧线基本口岸拥挤情况向好，成果有所上行

　　在2023年，众人主要口岸的拥挤情景呈现出彰着的改善，但依然面对着一系列挑战。上海口岸准班率为37.02%，同比增长10.13%；汉堡口岸准班率为34.33%，同比增长1.15%；安特卫普口岸准班率为37.77%，同比增长2.86%；勒阿弗尔口岸准班率为37.78%，同比增长4.05%；鹿特丹口岸准班率为40.41%，同比增长5.15%；弗利克斯托口岸准班率为41.71%，同比增长4.4%。尽管各大口岸的运营成果有所晋升，但准班率仍然不高，阐扬拥挤和延误仍是大批惬心。

　　数据起首：Wind、紫金天风期货究诘所

　　此外，运河通做事况对集装箱船运力的影响显赫加重。尽头是在巴拿马运河，由于厄尔尼诺惬心导致加通湖水位下降，运河的平均恭候时期显赫增多。这不仅延迟了船只的恭候时期，也迫使一些航路的集装箱船编削航说念，遴荐绕行苏伊士运河，

　　面前苏伊士运河面对着来自巴拿马运河的溢出效应，但它仍然保抓了相对顺畅的通行。红海至地中海主见的平均恭候时期约莫为17小时，尽管在8月底曾一度出现峰值，其时的恭候时期高达46小时。苏伊士运河的船只通行量主要受航次安排的影响，面前的日均通行量约为37艘，而在岑岭期，一天的通行量可达到近53艘船舶。面前还未不雅察到苏伊士运河的通行量有彰着的上升，一来是因为运往欧洲地区的货量并未有显赫的晋升，二来是因为胡塞武装关于过往船只的费劲导致。（下图一为苏伊士运河（红海-地中海主见）、下图二为苏伊士运河（地中海-红海主见）、下图三为巴拿马运河（大欧好意思-太平洋主见）、下图四为巴拿马运河（太平洋-大欧好意思主见））

　　数据起首：Hifleet、紫金天风期货究诘所

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其他影响身分

　　地缘突破：绕行好望角关于船司的本钱扰动可能并不大，主要影响运力和船期

　　运力方面：苏伊士运河的集装箱货运量在2023年集装箱货运量占众人集装箱货运量的16%把握。而集装箱货运量占比众人统统的货运量的33%把握，可见苏伊士运河对众人生意的要津。而秘书停航的MSK,MSC,CMA和Hapag这四家班轮公司约占欧线总量的51%把握。航路委果一半的运力收到严重的影响。据测算，路线苏伊士运河至北欧的船舶通常为35-38天（堆场-堆场），总行程约莫11000km把握；而绕行好望角则需要增多9-11天把握的航程，如果需要防守面前的周班就业水平则需要增多约莫25%把握的运力。

　　本钱方面：相较于苏伊士运河，绕行好望角海峡关于本钱端的扰动主要来自于两方面：省去了苏伊士运河的过河费；训斥单元里程碳排放。面前来看，班轮公司莫得为了保证准班率去提速绕行的能源，按照面前集装箱船的平均航速15节来研究，若要保证准班率，则需要将航速晋升至18-20节以上，这将大大增多燃油本钱。一般情况下，船舶越大，航速越高，燃油花消越快，燃油本钱越高。除此以外，班轮公司行将面对2024年1月1日认真推行的EU ETS对减碳更高的硬性要求。是以防守低航速关于班轮公司的总体碳排放额度是正向的扰动。

　　要而言之，绕行好望角关于船司的本钱扰动可能并不大，集装箱船在保抓经济航速不变的情况下，这部分绕行本钱相较路线苏伊士运河约莫增多10-15%。量度会将这部分多出的燃油本钱船公司将以接触保障或者燃油附加费等形式转嫁至消费者身上。

　　数据起首：公开贵寓

　　定约反操纵：面前对已往形式影响不解，需抓续不雅察

　　近日，欧盟委员会决定不再延迟允许班轮运输定约豁免盲从欧盟反操纵端正的法律框架。这一决定意味着，从2024年4月起，船公司将不再享受针对反竞争合同的恒久豁免。节略来说航运定约是船公司之间为了航路、口岸、船期、舱位等方面的互补和融合，以及达成信息分享、共建共用船埠和堆场、共用内陆物流体系等互助而结成的定约。这些定约提供规模经济和规模经济效益，通过分享舱位晋升旯旮本钱愚弄率，或调理购买大型船舶以训斥单元购买本钱。这一影响面前还不细目关于已往形式的扰动是奈何，不错细目的是已往定约关系发生变化后，运价的协同尤其是关于已往船司念念要淡季挺价的举动将会变得愈加复杂。

2024年预测及交游策略

　　集运指数（欧线）期货于上市以来一直防守着高波动的秉性，交投情愫活跃，市集交游逻辑变化赶紧。交游的锚点从上市首日的收基差逻辑，切换至面前把柄即期价钱重叠升贴水来为合约订价。

　　短期内的交游博弈点依旧在货量和价钱高涨的速率是否匹配，即真正货量是否确实不错赈济到船司1月份的加价。重叠地缘政事风险外溢事件关于情愫的冲击，盘面会抓续宽幅偏强颤动，盘面核心上移似乎也曾是幸免不了。11月初以来航运公司也曾鼓励4轮提涨。12月15日， SCFI欧线订舱运价达1029好意思元/TEU，环比上升11.24%。此外，2024年1月后苏伊士过河费提涨和ETS碳税征收，约莫带动40好意思元/TEU。接洽到因中国传统春节假期涌入的货量，已往将对运价产生有用赈济的话，量度SCFIS有望在1月上旬冲击1300把握的高点。在突发这次地缘突破事件后，SCFIS指数后续可能会在1月中旬把握冲击至1500-1800把握的高点。

　　恒久来看，集装箱运价有着彰着的季节性，那么奈何为淡旺季合约订价就成了要津。接洽到欧洲需求反馈面前依旧偏弱何况下一年运力上升，这么供需失衡的基本盘，已往一年的现货迟缓料理至700-800好意思金的可能性更高。尤其存眷由淡季合约转旺季合约（EC06合约转EC08合约，EC10合约转EC12合约）和旺季合约转淡季合约（EC08合约转EC10合约）时，这几个紧要时期节点的短期契机捕捉，也会有跨期套利的契机。

　　数据起首：Wind、紫金天风期货究诘所

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风险

　　下行风险：欧洲经济回落；原油/燃料油价钱下落；船舶托付时期裁汰。

　　上行风险：欧洲经济复苏；地缘政事突破加重美国体育博彩网站。